कर्ज़ की दुनिया का पहले से निराशाजनक कोना वैश्विक वित्तीय बाज़ारों में सबसे बड़ा जीतने वाला व्यापार बन गया है, जो एक दशक से भी अधिक समय में कुछ व्यापारियों द्वारा देखे गए रिटर्न का उत्पादन कर रहा है।
हाइब्रिड, एक रियल एस्टेट कंपनी के ऋण का सबसे जोखिम भरा हिस्सा, इस वर्ष 75% से अधिक लौटा है। प्रतिभूतियों के लिए शीर्ष 10 प्रदर्शनकर्ताओं के लिए, जिन्हें अधीनस्थ बांड के रूप में भी जाना जाता है, इस अवधि में रिटर्न लगभग 170% है, जो एनवीडिया कॉर्प के स्टॉक, एआई सनक के प्रिय, को 20 प्रतिशत अंकों से पीछे छोड़ देता है।
यह उस तरह का त्वरित बदलाव है जिसकी भविष्यवाणी बहुत कम लोग कर सकते थे, जब दुनिया भर के मकान मालिक उच्च ब्याज दरों और कोविड-19 महामारी के बाद काम की आदतों में बदलाव के बोझ तले चरमरा रहे थे। अब, मुद्रास्फीति से निपटने के बजाय अर्थव्यवस्था को प्राथमिकता देने की धुरी के बीच प्रमुख केंद्रीय बैंकों द्वारा उधार लेने की लागत में कटौती के कारण रियल एस्टेट ऋण एक प्रारंभिक विजेता बन रहा है।
लंदन स्थित रेडहेज एसेट मैनेजमेंट के मुख्य कार्यकारी अधिकारी एंड्रिया सेमिनारा, जिन्होंने 2008 में वैश्विक वित्तीय संकट के चरम पर वित्त में काम करना शुरू किया था, ने कहा, “मुझे अपने करियर में ऐसा कुछ याद नहीं है।” “लाभ की मात्रा अभूतपूर्व है , जब तक हम शुद्ध रूप से संकटग्रस्त स्थितियों को नहीं देखते।
प्रतिस्थापन लागत
2022 में केंद्रीय बैंकों द्वारा दरें बढ़ाना शुरू करने के बाद जमींदारों के अधीनस्थ बांड लगभग 50% गिर गए थे। उच्च उधार लेने की लागत का मतलब था कि उन्हें बदलने की लागत बढ़ गई, जिससे निवेशकों को डर था कि पुनर्भुगतान में अनिश्चित काल तक देरी होगी।
कंपनियां कभी-कभी डिफॉल्ट किए बिना भी नोटों पर कूपन छोड़ सकती हैं, जिससे वे निवेशकों के बीच कम लोकप्रिय हो जाती हैं।
हैम्बर्ग स्थित फाउंटेन स्क्वायर एसेट मैनेजमेंट के संस्थापक एंड्रियास मेयर ने कहा, “इन बांडों को तकनीकी कारकों के कारण दंडित किया गया था।” “सड़कों पर खून था।”
सेमिनारा के लिए, उन निराशाजनक स्तरों पर खरीदारी प्रभावी रूप से एक शर्त थी कि कंपनियां आने वाले ऋण को बदलने में सक्षम होंगी और गिरती मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंकों को ब्याज दरों में कटौती करने की अनुमति देगी। दोनों सही साबित हुए.
कंपनियों को एक तथाकथित परिपक्वता दीवार का सामना करना पड़ा जो इस साल ऐतिहासिक रूप से ढह गई क्योंकि पूंजी क्रेडिट बाजार में प्रवाहित हुई, जिससे जमींदारों को पुराने बांडों को पुनर्वित्त करने के लिए नए ऋण जारी करने की अनुमति मिली। इस बीच, फेडरल रिजर्व इस महीने अपनी नीतिगत दर में कटौती करने और आगे बड़ी कटौती की संभावना को खुला रखने में यूरोपीय सेंट्रल बैंक और बैंक ऑफ इंग्लैंड के साथ शामिल हो गया।
मेयर का इवेंट-संचालित फंड उन फंडों में से एक है, जिन्होंने अपने हाइब्रिड बॉन्ड में 80% तक लाभ प्राप्त किया है। इस क्षेत्र में उनका अभी भी प्रदर्शन है।
अब मुख्य जोखिम यह है कि व्यापार में बहुत कम रस बचा है। बैंक ऑफ अमेरिका कॉर्प के रणनीतिकार बार्नबी मार्टिन और आयोनिस एंजेलाकिस ने पिछले हफ्ते एक रिपोर्ट में कहा था कि रियल एस्टेट क्रेडिट में “मूल्यांकन स्पष्ट रूप से पूर्ण होने के करीब है”।
फिर भी, खरीदार और विक्रेता अधिक आश्वस्त हो रहे हैं कि वाणिज्यिक अचल संपत्ति बाजार अपने निचले स्तर पर पहुंच रहा है। जैसे ही ब्याज दर का दर्द कम होने लगता है, कई लोग काम में पूंजी लगाना शुरू करना चाहते हैं।
“हम भयंकर तूफ़ान से गुज़रे हैं। मैडिसन इंटरनेशनल रियल्टी के संस्थापक रॉन डिकरमैन ने एक साक्षात्कार में कहा, कोई भी इतनी आक्रामक मौद्रिक नीति से नहीं गुजरा है जितना हमने पिछले दो वर्षों में देखा है। “दरों में कुछ कटौती से बाजार में सुधार नहीं होगा, लेकिन आशावाद है।”
